逆势加杠杆,旭辉控股能否撬动3000亿目标?蒲京娱乐场网站:

2017年跨过千亿门槛之后,旭辉控股有限公司(00884.HK)对于“规模”的渴望与日俱增:在2018年实现1400亿元的目标之外,野心勃勃的旭辉亦有着“2021年实现销售额3000亿元,最终进入行业TOP
8”的更高理想。

中新经纬客户端3月14日电
旭辉控股集团(0884.HK,下称旭辉控股)今日发布年报,其2018年销售收入为1520亿元,距离2021年的3000亿目标还有半数里程。

出于规模的欲望,旭辉在今年上半年激进拿地,并通过发行债券、票据、以股代息计划等多种方式进行融资,而其资金问题却让高增长的状态之中现出隐忧。

为达成这一目标,旭辉控股近年来加速扩张。然而伴随楼市进入下行周期,龙头房企力求“活下去”,旭辉控股的逆势扩张还能奏效吗?

也正因为如此,在旭辉近日举办的半年业绩报告会上,关于旭辉净负债率增长、融资过于频繁、兑付压力巨大、如何应对汇兑风险等问题受到了多方质疑。但旭辉强调,净负债率的增长在可控范围内,未来“还是会以稳健的市场策略为主,希望稳中降杠杆”。同时,未来“不做超出能力范围的事情”。

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频繁融资拿地净负债率走高

截图来源:旭辉控股年报

根据旭辉集团8月15日发布的半年业绩报显示,2018年上半年,旭辉实现合同销售金额人民币660.3亿元,同比增长40%;合同销售面积431.2万平米,同比增长68%,销售面积和销售金额均创下历史新高;核心净利润率为13.3%,相比2017年同期的13.7%略有下降。

旭辉控股2018年度财务报告今日发布。从核心数据来看,其合同销售金额为人民币1520亿元,同比增长46.2%,较1400亿元的销售目标超出8.6%;营收达到423.67亿元,同比增长33.1%;核心净利润也较上年增长35.6%,至553.6亿元。

与销售业绩大幅上涨相呼应的是旭辉迅猛的囤地节奏。根据中报,1-7月旭辉共收购72幅地块,新增面积955万平米,新增货值1800亿元,平均拿地成本人民币6276元/平米。截止到2018年6月30日,旭辉土地储备共计建筑面积约4040万平米,货值约6500亿元。

房企的业绩增长往往始于拿地扩张。2017年提出5年冲击3000亿销售目标后,旭辉控股拿地速度明显加快。2017年,其为收购78个土地项目的权益,付出452.15亿元的交易代价。2018年,其再次将93个土地项目的权益收入囊中,交易价款为411亿元。

不过,在业绩持续高增长的背后,一些财务数据却难言靓丽。

来到2019年,旭辉控股不打算降速去杠杆,并于1-2月再次收购11个新项目的权益,成交价款为98亿元。与前述拿地攻势相比,扩张前的2016年,旭辉控股全年拿地仅是36个土地项目的权益,交易价款也只有130亿元。

蒲京娱乐场网站,频繁的融资动作及融资成本、净负债率等的提升,也令这份高增长业绩背后的财务问题成为投资者及媒体关注的焦点。

拿地扩张加重了旭辉控股的债务压力,也使现金流承压。公开数据显示,旭辉控股的净负债率由2017年中的59.3%一路攀升至
2018年中的72%,经营活动产生的现金流量也由2017年中的93亿元降至2018年中的-57亿元。截至2018年12月末,旭辉控股总债务为778.7亿元,上年同期则为472.4亿元;净负债为332.5亿元,较2017年174.5亿元近乎翻倍。

上半年,旭辉通过多种方式进行融资,包括发行债券、票据、以股代息计划等。根据公司公告,截至6月30日,旭辉在境内外先后发债6笔,加权平均利息成本为5.3%,持有现金390.97亿元人民币。就在8月8日,旭辉发行了第一期小公募公司债券,发行规模为25亿元,利率为5.46%。截至2018年8月15日,旭辉已完成下半年境内与境外的主要到期债务的再融资。

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同时,上半年旭辉的净负债率由2017年底的50.9%上升到72%;净负债为314.62亿元,总债务为705.6亿元。中报透露,目前旭辉还有于一年内到期的银行及其他借款约91亿元,以及于一年内到期的公司债券约36亿元。今年10月份,将有一笔35亿的公募到期;在融资成本上,银行及其他借款利息开支的部分是2017年的近两倍,优先票据本地性开支也有所增加。

资料图 中新经纬 王潮 摄

此外,近一个月以来,尽管控股股东联合体不断增持,但在港股市场上旭辉股价持续走低,这些都成了媒体及投资者的关注重点。

即便如此,旭辉控股并没有降杆杠的打算。相反,其融资活动依旧频密。

权益销售额下滑

境外融资方面,旭辉控股年内先后发行了30亿美元的五年期美元债券、约合35.8亿美元的可换股债券、2.43亿美元的3.5年期美元/港元银团贷款、5亿美元的3年期美元债券,10亿元人民币的2年期人民币债券等债务融资工具。

“跑多少是策略的选择,不低于1400亿是承诺。”

从境内融资渠道来看,旭辉控股发行了35亿元的非公开发行公司债券及33.75亿元的公开发行公司债券。前述融资所得款项部分用于7.54亿美元及50亿元人民币的境内外债务。